作者：吳進輝

主要內(nèi)容

本周看點

當前經(jīng)濟形勢出現(xiàn)了超預期變化，一是疫情嚴重程度和難度遠超預期；二是俄烏沖突的持續(xù)演變，大宗商品價格大幅上漲，輸入性通脹壓力加大；三是美聯(lián)儲加息和縮表表現(xiàn)的更加激進，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資穩(wěn)匯率面臨壓力。

穩(wěn)增長政策的四個總結：一是穩(wěn)增長仍是最重要的，居首位；二是穩(wěn)增長政策已經(jīng)從靠前發(fā)力，早出快出，到適時加力，提前實施，盡量提前，最后到上半年要大頭落地，逐步明確，加快，時間更靠前；三是不出臺不利于穩(wěn)增長的政策，出臺的政策都是有利于市場預期和經(jīng)濟增長，有利于提振信心；四是加強形勢研判，提高警覺，高度重視新挑戰(zhàn)，穩(wěn)增長政策要出臺相應的預案。

理性看待中美利差的倒掛，可以作為擾動因素看待。美國政策目標是控制高通脹，中國政策是穩(wěn)增長，托底經(jīng)濟，這是兩個經(jīng)濟體最本質的區(qū)別，不會阻礙穩(wěn)增長政策的實施。貨幣政策仍將以我為主，但需兼顧內(nèi)外平衡。

后續(xù)市場走向：以國內(nèi)基本面為主，重心在疫情和寬信用，結構性貨幣政策將是重點，總量方面的降息降準當前仍可博弈，但已不能完全解決當下的矛盾，警惕利好出盡后的利空。資金方面，整體流動性保持充裕，有超量續(xù)作MLF的可能。維持10年國債收益率圍繞2.85%的MLF利率中樞附近震蕩。關注月底政治局會議的定調。

宏觀經(jīng)濟

3月外匯儲備規(guī)模為31,880億美元，環(huán)比下降258億美元，美元兌人民幣匯率整體穩(wěn)定；

重要資訊、政策監(jiān)管回顧

《中共中央 國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》；

中國人民銀行關于《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見；

易會滿主席在上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上發(fā)表講話；

中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年銀行業(yè)保險業(yè)服務全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》；

中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年進一步強化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》；

貨幣市場

上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)；

上周債市博弈降準再次落空，央行凈回籠5,800億元；

一、本周看點

二、宏觀經(jīng)濟       

【《中共中央 國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》】

4月10日，《中共中央 國務院關于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布，建設全國統(tǒng)一大市場是構建新發(fā)展格局的基礎支撐和內(nèi)在要求，加快建立全國統(tǒng)一的市場制度規(guī)則，打破地方保護和市場分割，打通制約經(jīng)濟循環(huán)的關鍵堵點，促進商品要素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動，加快建設高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，全面推動我國市場由大到強轉變，為建設高標準市場體系、構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制提供堅強支撐。

加快建設全國統(tǒng)一大市場的工作原則是：立足內(nèi)需，暢通循環(huán)；立破并舉，完善制度；有效市場，有為政府；系統(tǒng)協(xié)同，穩(wěn)妥推進。主要目標是：持續(xù)推動國內(nèi)市場高效暢通和規(guī)模拓展，加快營造穩(wěn)定公平透明可預期的營商環(huán)境，進一步降低市場交易成本，促進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，培育參與國際競爭合作新優(yōu)勢。

堅持破立并舉，一手抓“立”，明確立規(guī)建制的目標任務；另一手抓“破”，打破市場壟斷和不正當競爭行為等違反統(tǒng)一市場的做法。

從暢通國內(nèi)循環(huán)看，建設全國統(tǒng)一大市場，通過嚴格落實“全國一張清單”管理模式，健全統(tǒng)一的社會信用制度等舉措，解決重點領域和關鍵環(huán)節(jié)存在的不正當干預、隱性壁壘門檻等突出問題，全面打通制約國內(nèi)大循環(huán)的堵點。

從暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)看，統(tǒng)一大市場的建設，能夠推動國內(nèi)與國際市場更好聯(lián)通，促進內(nèi)外市場規(guī)則標準融通，有利于以國內(nèi)統(tǒng)一大市場為“內(nèi)核”強力吸引海外中高端要素資源向內(nèi)匯聚，從而為加快構建新發(fā)展格局提供基礎支撐。

加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場。統(tǒng)一動產(chǎn)和權利擔保登記，依法發(fā)展動產(chǎn)融資。強化重要金融基礎設施建設與統(tǒng)籌監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管標準，健全準入管理。選擇運行安全規(guī)范、風險管理能力較強的區(qū)域性股權市場，開展制度和業(yè)務創(chuàng)新試點，加強區(qū)域性股權市場和全國性證券市場板塊間的合作銜接。推動債券市場基礎設施互聯(lián)互通，實現(xiàn)債券市場要素自由流動。發(fā)展供應鏈金融，提供直達各流通環(huán)節(jié)經(jīng)營主體的金融產(chǎn)品。加大對資本市場的監(jiān)督力度，健全權責清晰、分工明確、運行順暢的監(jiān)管體系，筑牢防范系統(tǒng)性金融風險安全底線。堅持金融服務實體經(jīng)濟，防止脫實向虛。為資本設置“紅綠燈”，防止資本無序擴張。

【中國人民銀行關于《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見】

4月6日，人民銀行會同有關部門研究起草了《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》，并向社會公開征求意見。

制定《金融穩(wěn)定法》的必要性。一是健全我國金融法治體系的迫切需要。近年來，我國金融立法工作穩(wěn)步推進，形成了《中國人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險法》等基礎法律為統(tǒng)領的多層次金融法律體系，為推動經(jīng)濟高質量發(fā)展和金融體系穩(wěn)健運行提供了有力的法治保障。與此同時，金融法治建設仍然存在不足。在金融穩(wěn)定方面，缺乏整體設計和跨行業(yè)跨部門的統(tǒng)籌安排，相關條款分散于多部金融法律法規(guī)中，規(guī)定過于原則，一些重要問題還缺乏制度規(guī)范。有必要專門制定《金融穩(wěn)定法》，加強金融穩(wěn)定法律制度的頂層設計和統(tǒng)籌協(xié)調，充分發(fā)揮法治固根本、穩(wěn)預期、利長遠的作用。二是為防范化解重大金融風險提供堅實的制度保障。防范化解金融風險特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，是金融工作的永恒主題。金融風險的突發(fā)性、外溢性、復雜性、關聯(lián)性強，一旦發(fā)生傳染蔓延將對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展造成破壞性影響。近年來，主要發(fā)達經(jīng)濟體普遍出臺專門立法，構建統(tǒng)一協(xié)調的金融穩(wěn)定制度架構。當前我國正向實現(xiàn)第二個百年奮斗目標邁進，立足“兩個大局”，面對錯綜復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，有必要制度先行、未雨綢繆，建立權威高效的金融風險防范、化解和處置機制，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。三是及時總結重大風險攻堅戰(zhàn)經(jīng)驗，提升系統(tǒng)性金融風險防控能力。黨的十九大將防范化解重大風險作為三大攻堅戰(zhàn)之一。在黨中央、國務院的堅強領導下，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會統(tǒng)籌協(xié)調和靠前指揮，各部門、各地區(qū)協(xié)作聯(lián)動，防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)取得重要階段性成果，長期積累的風險點得到有效處置，金融風險整體收斂、總體可控，金融穩(wěn)定基礎更加牢靠。有必要總結攻堅戰(zhàn)的有益經(jīng)驗和行之有效的做法，上升為法律層面的長效制度。同時，針對金融風險防控工作中仍然存在的短板弱項，通過制定《金融穩(wěn)定法》，進一步壓實各方責任，加強風險防范和早期糾正，建立市場化、法治化的處置機制，明確處置資金來源和使用安排，完善處置措施工具，強化責任追究。

《金融穩(wěn)定法》著力構建維護金融穩(wěn)定的四梁八柱，健全金融風險事前防范、事中化解和事后處置全流程全鏈條的制度安排；堅持跨部門立法，健全部門之間、央地之間的監(jiān)管分工和協(xié)調合作，形成維護金融穩(wěn)定的合力；堅持特別法的定位，在遵循民商事法律原則和一般規(guī)定的基礎上，規(guī)定金融風險處置必要的手段措施，以高效處置風險，維護人民群眾根本利益。

健全金融穩(wěn)定工作機制。《金融穩(wěn)定法》規(guī)定由國家金融穩(wěn)定發(fā)展統(tǒng)籌協(xié)調機制（國務院金融委）統(tǒng)籌金融穩(wěn)定和改革發(fā)展，指揮開展重大金融風險防范、化解和處置工作，重大事項按程序報批。有關部門和地方按照職責分工和金融委要求，依法履行金融風險防范化解處置職責，密切協(xié)調配合，形成工作合力。存款保險基金管理機構和行業(yè)保障基金管理機構依法履行職責，發(fā)揮市場化、法治化處置平臺作用。

壓實各方金融風險防范化解和處置責任。前期處置實踐表明，部分中小金融機構公司治理失效、經(jīng)營模式粗放，以及部分股東和實際控制人濫用控制權、違法違規(guī)占用金融機構資金，是導致金融風險發(fā)生的重要原因，地方政府的屬地責任和金融監(jiān)管部門的監(jiān)管責任也需進一步落實和強化。《金融穩(wěn)定法》壓實金融機構及其主要股東、實際控制人的主體責任，強化金融機構審慎經(jīng)營義務，加強對主要股東、實際控制人的準入和監(jiān)管要求。壓實地方政府的屬地和維穩(wěn)責任，及時主動化解區(qū)域金融風險。壓實金融監(jiān)管部門的監(jiān)管責任，切實履行本行業(yè)本領域金融風險防控職責，嚴密防范、早期糾正并及時處置風險。人民銀行發(fā)揮最后貸款人作用，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

建立處置資金池，明確權責利匹配、公平有序的處置資金安排。處置金融風險需要投入財務資源。2008年以來國際組織和主要經(jīng)濟體均強調，處置風險要先由金融機構自救紓困后采取外部救助，減少對公共資金的依賴。《金融穩(wěn)定法》堅持上述原則，首先要求被處置機構積極自救化險，主要股東和實際控制人按照恢復與處置計劃或者監(jiān)管承諾補充資本，對金融風險負有責任的股東、實際控制人依法履行自救義務。同時，調動市場化資金參與被處置機構的并購重組，發(fā)揮存款保險基金、行業(yè)保障基金市場化、法治化處置平臺作用。危及區(qū)域穩(wěn)定，且窮盡市場化手段、嚴格落實追贓挽損仍難以化解風險的，依法動用地方公共資源；重大金融風險危及金融穩(wěn)定的，按照規(guī)定使用金融穩(wěn)定保障基金，以切實防范道德風險，嚴肅市場紀律。

設立金融穩(wěn)定保障基金。為健全我國的金融安全網(wǎng)，增強我國應對重大金融風險的能力水平，《金融穩(wěn)定法》明確建立金融穩(wěn)定保障基金，作為國家重大金融風險處置后備資金。借鑒國際通行做法，基金由向金融機構、金融基礎設施等主體籌集的資金以及國務院規(guī)定的其他資金組成，由國務院金融委統(tǒng)籌管理，用于具有系統(tǒng)性影響的重大金融風險處置。必要時人民銀行再貸款等公共資金可以為基金提供流動性支持，基金應當以處置所得、收益和行業(yè)收費償還再貸款。同時，明確由國務院規(guī)定金融穩(wěn)定保障基金籌集、管理和使用的具體辦法，為今后進一步發(fā)揮金融穩(wěn)定保障基金的作用留出制度空間。金融穩(wěn)定保障基金與既有的存款保險基金和行業(yè)保障基金雙層運行、協(xié)同配合，進一步筑牢我國金融安全網(wǎng)。

建立市場化法治化的風險處置機制。處置金融風險需要恪守契約精神，公平保護各方合法權益，嚴肅市場紀律。《金融穩(wěn)定法》根據(jù)處置實際需要，參考國際通行做法，新增整體轉移資產(chǎn)負債、設立過橋銀行和特殊目的載體、暫停終止凈額結算等處置工具。按照市場化法治化原則，明確對被處置機構可以依法實施股權、債權減記和債轉股，分攤處置成本。明確股權、債權的減記順位，保障股東、債權人和相關利益主體的合法權益，明確債權人和相關利益主體通過風險處置所得不低于破產(chǎn)清算所得。完善處置配套制度安排，與司法程序保持銜接。

【易會滿主席在上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上發(fā)表講話】

4月9日，易會滿主席在上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上作講話—奮發(fā)有為 迎難而上 努力開創(chuàng)上市公司高質量發(fā)展新局面。

截至今年3月底，境內(nèi)上市公司共4,782家，總市值80.7萬億元，規(guī)模穩(wěn)居全球第二；上市公司家數(shù)、市值與2018年底相比分別增長33.4%和85.3%。實體上市公司利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的比重，由2018年的近四成增長到目前的約半數(shù)；上市公司繳納的稅費，相當于全國稅收收入的近1/4。上市公司的國民經(jīng)濟支柱地位更加彰顯。

三年多來，上市公司依托資本市場加快發(fā)展，共實現(xiàn)再融資3.1萬億元，并購重組接近1萬單次、交易金額5.5萬億元，交易所市場債券融資3.5萬億元，最近三年累計現(xiàn)金分紅4.4萬億元，較之前三年增長近50%。2021年，近九成上市公司召開業(yè)績說明會，1/4的公司披露ESG或社會責任報告，日益成為踐行現(xiàn)代企業(yè)制度、回報社會的示范樣板。

無論現(xiàn)在還是將來，資本市場將以自己的“四個不變”為上市公司攻堅克難、勇毅前行提供不竭動力。第一，資本市場堅定深化改革的方向不會變。第二，資本市場高水平開放的步伐不會變。第三，資本市場落實“兩個毫不動搖”方針的堅定態(tài)度不會變，通過股票、債券、基金、REITs、期貨期權等多種工具更好支持民營企業(yè)發(fā)展，推動優(yōu)質民企融資提速擴面。第四，資本市場凝聚合力保持健康平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢不會變。

中介機構要在上市、督導、退市等全流程發(fā)揮好“看門人”作用，把握好注冊制與提高上市公司質量的內(nèi)在關系，從重視“可批性”向“可投性”轉變，選擇推薦優(yōu)質企業(yè)，持續(xù)督促提升公司規(guī)范運作水平。投資者是維系整個資本市場生態(tài)運行的基石，希望廣大投資者堅持理性投資和價值投資，既“用腳投票”，也“用手投票”，積極參與業(yè)績說明會、股東大會等溝通渠道，在公司治理中發(fā)揮更大作用，形成高質量發(fā)展的良好生態(tài)。地方黨委政府在企業(yè)上市、風險化解、退市出清等各環(huán)節(jié)都發(fā)揮著重要作用，懇請繼續(xù)落實好已出臺的文件和措施，既要重視上市數(shù)量，更要重視存量公司質量提升，對于問題和風險做到早發(fā)現(xiàn)、早“救治”，積極打造高質量上市公司群體。宏觀管理部門和行業(yè)主管部門的相關政策直接關系上市公司經(jīng)營環(huán)境和發(fā)展預期。

【中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年銀行業(yè)保險業(yè)服務全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》】

 4月6日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年銀行業(yè)保險業(yè)服務全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》，圍繞金融服務全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作，按照穩(wěn)中求進、深入細節(jié)的思路，牢牢守住保障國家糧食安全和不發(fā)生規(guī)模性返貧兩條底線，從確保涉農(nóng)金融投入穩(wěn)定增長、優(yōu)化涉農(nóng)金融供給體制機制、聚焦服務鄉(xiāng)村振興重點領域、提高新市民金融服務水平、增強保險功能作用、強化農(nóng)村金融環(huán)境建設等方面提出具體工作舉措。

要求各銀行機構繼續(xù)單列涉農(nóng)和普惠型涉農(nóng)信貸計劃，努力實現(xiàn)同口徑涉農(nóng)貸款余額持續(xù)增長，完成差異化普惠型涉農(nóng)貸款增速目標。實現(xiàn)13個糧食主產(chǎn)省各產(chǎn)糧大縣涉農(nóng)貸款余額持續(xù)增長，提出力爭實現(xiàn)832個脫貧縣各項貸款余額、農(nóng)業(yè)保險保額持續(xù)增，160個國家鄉(xiāng)村振興重點幫扶縣各項貸款平均增速高于全國貸款增速。要求各銀保監(jiān)局因地制宜開展新市民金融服務專項調查，鼓勵有條件的地區(qū)將強化新市民金融服務作為建設金融服務鄉(xiāng)村振興創(chuàng)新示范區(qū)的重點內(nèi)容，爭取形成一批可推廣的做法和經(jīng)驗。要求人身險公司針對農(nóng)村居民需求，特別是脫貧地區(qū)群眾需求，擴大意外傷害險、定期壽險、健康保險、養(yǎng)老保險等人身保險產(chǎn)品供給。要求提升農(nóng)業(yè)農(nóng)村保險承保理賠服務質效，按照“愿保盡保”“應賠盡賠”“快賠早賠”的原則，主動、迅速、合理開展承保理賠服務。

近年來，中國銀保監(jiān)會深入貫徹落實黨中央、國務院關于實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的決策部署，加強監(jiān)管政策引領，督促指導銀行保險機構加大涉農(nóng)信貸投入力度，提升農(nóng)業(yè)保險保障水平，取得積極進展。截至2021年12月末，涉農(nóng)貸款余額43.21萬億元，較年初增長11.83%，普惠型涉農(nóng)貸款余額8.88萬億，較年初增長17.48%，超過各項貸款平均增速6.19個百分點。2021年，農(nóng)業(yè)保險為1.78億戶次農(nóng)戶提供風險保障4.72萬億元。

【中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年進一步強化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》】

4月8日，為落實好《政府工作報告》關于擴大普惠金融覆蓋面、通過穩(wěn)市場主體來穩(wěn)就業(yè)、進一步推動解決小微企業(yè)融資難題的決策部署，持續(xù)推進“十四五”期間金融支持小微企業(yè)發(fā)展的工作任務，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年進一步強化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》。

近年來，銀行業(yè)保險業(yè)認真貫徹黨中央、國務院決策部署，不斷深化對小微企業(yè)、個體工商戶等市場主體的金融服務，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。普惠型小微企業(yè)貸款連續(xù)四年實現(xiàn)高速增長，截至2022年2月末，貸款余額19.67萬億元，同比增長22.16%，較各項貸款增速高11.15個百分點；有貸款余額的戶數(shù)達到3,450.58萬戶。2022年前兩月新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款利率5.57%，自2018年一季度以來保持穩(wěn)步下降態(tài)勢，已累計下降2.24個百分點。

明確了全年工作目標：單戶授信1,000萬元以下（含）的普惠型小微企業(yè)貸款“兩增”目標，即此類貸款增速不低于各項貸款增速、有貸款余額的戶數(shù)不低于年初水平。加大信用貸款投放力度，力爭普惠型小微企業(yè)貸款余額中信用貸款占比持續(xù)提高。努力提升小微企業(yè)貸款戶中首貸戶的比重，大型銀行、股份制銀行實現(xiàn)全年新增小型微型企業(yè)法人首貸戶數(shù)量高于上年。在確保信貸投放增量擴面的前提下，力爭總體實現(xiàn)2022年銀行業(yè)新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款利率較2021年有所下降。

緊扣高質量發(fā)展和小微企業(yè)紓困恢復的迫切需要，細化了對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)小微企業(yè)的金融服務要求。加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)的中長期信貸投放，積極支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)在設備更新、技術改造、綠色轉型發(fā)展方面的中長期資金需求。引導銀行保險機構對接主管部門，建立健全“專精特新”中小企業(yè)的信息對接機制。完善科技信貸和科技保險服務，在風險可控前提下鼓勵銀行與外部投資機構探索“貸款+外部直投”等服務小微科創(chuàng)企業(yè)的新模式。為小微外貿(mào)企業(yè)提供適當?shù)耐鈪R避險產(chǎn)品，擴大出口信用保險對中小微外貿(mào)企業(yè)的承保覆蓋面和規(guī)模。通過隨借隨還、續(xù)貸等方式優(yōu)化小微企業(yè)貸款的期限管理。對臨時經(jīng)營困難但確有還款意愿和吸納就業(yè)能力的小微企業(yè)，統(tǒng)籌考慮貸款展期、重組等手段，按照市場化原則自主協(xié)商還本付息方式。

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原標題： 再看經(jīng)濟形勢超預期變化和政策發(fā)力點 | 宏觀與政策周報