大家期待已久的碳市場(chǎng)擴(kuò)容并沒(méi)有提及，整個(gè)碳市場(chǎng)還是維持以發(fā)電企業(yè)為主的布局。這也與兩會(huì)政府報(bào)告的要求相符合“推進(jìn)綠色低碳技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用，建設(shè)綠色制造和服務(wù)體系，推進(jìn)鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業(yè)節(jié)能降碳。”但是也要“有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作”。

“碳中和”“碳達(dá)峰”是近兩年的熱搜關(guān)鍵詞之一，不僅能源企業(yè)在積極布局和轉(zhuǎn)型，我大“A”的小韭菜們也是前仆后繼，各方“雙碳”的熱情都十分高漲。但是在“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的背后也面臨著“巨額”的投資需求，如何拓寬融資渠道、創(chuàng)新融資模式成為研究的新課題。鼓勵(lì)綠色金融模式創(chuàng)新，不僅可以完成投資需求，一定程度上可以促進(jìn)企業(yè)碳中和的積極性，從而促進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

在“雙碳”的戰(zhàn)略背景下，我國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和環(huán)境保護(hù)的雙重壓力，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一碳排放國(guó)，“碳中和”和“碳達(dá)峰”的實(shí)現(xiàn)有著重大意義。在20年9月的時(shí)候總書記就宣布，“我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。

數(shù)據(jù)顯示，在碳排放總量中，能源系統(tǒng)的排放占比超過(guò)80%，加大能源系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型和改革是重中之重。而根據(jù)清華大學(xué)發(fā)布的《中國(guó)中長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》，中國(guó)要在2060年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，到2050年能源系統(tǒng)需要新增投資約138萬(wàn)億元，新增投資的背后需要充足的資本“供給”。

下面我們就看看綠色金融的發(fā)展：

2007-2010年：初始發(fā)展階段

綠色金融開(kāi)始進(jìn)入大家視野，各種綠色金融理念逐步提出，綠色金融政策逐漸發(fā)布，綠色債券、綠色保險(xiǎn)、綠色ABS成為探索綠色金融融資模式的方向。

2010-2015年：探索階段

建設(shè)碳排放額度交易試點(diǎn)，建立綠色信用指引和綠色信用統(tǒng)計(jì)體系，促進(jìn)綠色信用的發(fā)展環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)。各種綠色金融模式逐步應(yīng)用于綠色行業(yè)及一般行業(yè)的綠色項(xiàng)目。

2015-2017年：發(fā)展階段

隨著研究及模式的日漸成熟、法律法規(guī)制度的逐漸完善，綠色金融正式進(jìn)入發(fā)展階段。2013年“一帶一路”概念提出，“一帶一路”沿線的國(guó)家具有非常豐富的能源資源，石油、天然氣和煤炭的儲(chǔ)量分別占據(jù)世界儲(chǔ)量的58%左右、79%左右和50%左右。能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展逐漸成為關(guān)注重點(diǎn)。

2017年至今：全面提速、創(chuàng)新階段

2017年正式召開(kāi)了第一屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇。隨著綠色金融研究、發(fā)展越來(lái)越深入，綠色金融進(jìn)入全面提速、創(chuàng)新階段。

22年3月兩會(huì)政府報(bào)告對(duì)“雙碳”工作作出進(jìn)一步指示，有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作，落實(shí)碳達(dá)峰行動(dòng)方案。推動(dòng)能源革命，確保能源供應(yīng)，立足資源稟賦，堅(jiān)持先立后破、通盤謀劃，推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，有序減量替代，推動(dòng)煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造。推進(jìn)大型風(fēng)光電基地及其配套調(diào)節(jié)性電源規(guī)劃建設(shè)，提升電網(wǎng)對(duì)可再生能源發(fā)電的消納能力。推進(jìn)綠色低碳技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用，建設(shè)綠色制造和服務(wù)體系，推進(jìn)鋼鐵、有色、石化、化工、建材等行業(yè)節(jié)能降碳。堅(jiān)決遏制高耗能、高排放、低水平項(xiàng)目盲目發(fā)展。推動(dòng)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變，完善減污降碳激勵(lì)約束政策，加快形成綠色生產(chǎn)生活方式。

碳排放權(quán)交易市場(chǎng)又稱作碳市場(chǎng)，是以碳排放權(quán)為交易對(duì)象被排放組織所認(rèn)證的、公開(kāi)的交易市場(chǎng)。2013年起我國(guó)先后在深圳、上海、北京、廣州、天津、湖北、重慶和福建八個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)，試點(diǎn)主要覆蓋電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)。且于2017年12月宣布啟動(dòng)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，完成了中國(guó)碳排放交易體系的總體設(shè)計(jì)，2021年初，全國(guó)碳市場(chǎng)正式啟動(dòng)，2225家發(fā)電企業(yè)納入首批履約周期。

數(shù)據(jù)顯示，自7月16日啟動(dòng)至12月31日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)共運(yùn)行114個(gè)交易日，碳排放配額（CEA）累計(jì)成交量1.79億噸，累計(jì)成交額76.61億元，連續(xù)12個(gè)交易日單日成交額超1億元。其中，掛牌協(xié)議交易累計(jì)成交量3077.46萬(wàn)噸，累計(jì)成交額14.51億元；大宗協(xié)議交易累計(jì)成交量14801.48 萬(wàn)噸，累計(jì)成交額62.10億元。12月31日，收盤價(jià)54.22元/噸，較首日開(kāi)盤價(jià)上漲12.96%。超過(guò)半數(shù)重點(diǎn)排放單位積極參與了市場(chǎng)交易。

碳市場(chǎng)作為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要政策工具，有望實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容升級(jí)和新一輪規(guī)模增長(zhǎng)。生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)碳市場(chǎng)第一個(gè)履約周期共納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家，年覆蓋溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳。而建材和有色兩個(gè)行業(yè)一直被認(rèn)為最有可能納入第二批碳市場(chǎng)的行業(yè)，石化和化工行業(yè)也在“摩拳擦掌”，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)大約有超過(guò)2000家石化和化工企業(yè)符合納入條件。但是根據(jù)《通知》的內(nèi)容推測(cè)，碳市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)容會(huì)實(shí)現(xiàn)，還需要一定的時(shí)間。

首先，碳配額是有價(jià)值的。為什么這么說(shuō)？第一，碳配額是用來(lái)限制企業(yè)碳排放的，而碳排放量的減少是資金、資源、技術(shù)等各種要素綜合作用的結(jié)果，所以說(shuō)碳配額是具有價(jià)值的。此外，碳配額同時(shí)限制企業(yè)排放二氧化碳的權(quán)力和義務(wù)，而在企業(yè)有碳配額剩余時(shí)，可以選擇在碳市場(chǎng)上賣出剩余碳配額獲得資金；而企業(yè)碳排放量超出碳配額時(shí)，可以通過(guò)碳市場(chǎng)買入碳配額以履行碳排放義務(wù)。

其次，碳配額有價(jià)值、可交易決定了碳配額可作為資產(chǎn)進(jìn)行融資。除了碳配額的期貨、期權(quán)等金融工具外，碳排放質(zhì)押貸款、碳資產(chǎn)租賃、碳配額綠色債券等也可以作為碳配額資產(chǎn)的融資方式。我國(guó)碳市場(chǎng)金融化程度雖然相對(duì)較低，但近幾年來(lái)，我國(guó)碳市場(chǎng)的碳配額交易量逐漸增加、流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)、碳市場(chǎng)的活躍度也越來(lái)越高，這也為后續(xù)企業(yè)碳配額綠色融資方式的開(kāi)展提供了有力的支持。

聊碳配額ABS之前，我們先來(lái)說(shuō)說(shuō)碳中和ABS，碳中和ABS想必大家都不陌生，截至目前，市場(chǎng)上發(fā)行碳中和ABS18只，發(fā)行總規(guī)模331.4億元。碳中和ABS可能存在的三種模式，就是基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目投向?yàn)榫哂刑紲p排效益的綠色產(chǎn)業(yè)或者原始權(quán)益人主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)且資金主要用于原始權(quán)益人具有碳減排效益的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。

碳配額與碳中和ABS相比更加具象，因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)就是碳配額，毫無(wú)疑問(wèn)碳配額滿足關(guān)于綠色資產(chǎn)的規(guī)定，那么碳配額要是打包作為基礎(chǔ)資產(chǎn)有哪些難點(diǎn)？

1、是否可以產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流

我們先來(lái)看碳配額是否可以產(chǎn)生現(xiàn)金流？答案是肯定的，碳配額可以交易，可以通過(guò)出售帶來(lái)現(xiàn)金流。那么這個(gè)現(xiàn)金流是穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的嗎？

從上文的碳市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)可以看出，雖然子碳市場(chǎng)成立至今，交易量不斷的在增長(zhǎng)，但與其他市場(chǎng)相比，成交量并不是很大，成交也不是很活躍，這也與很多企業(yè)沒(méi)有來(lái)得及開(kāi)戶有關(guān)。

但是碳排放交易的活躍度及交易價(jià)格都會(huì)影響現(xiàn)金流的測(cè)算，企業(yè)可交易的碳排放是固定的，那么現(xiàn)金流是否穩(wěn)定可預(yù)測(cè)就與碳排放交易市場(chǎng)有著直接關(guān)系。所以對(duì)于碳配額作為基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流的穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)性是一個(gè)難點(diǎn)，在交易結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流測(cè)算上都需要重點(diǎn)關(guān)注。隨著碳排放交易市場(chǎng)越來(lái)越完善，碳排放權(quán)的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)也更加有效。

2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

碳配額如何打包作為基礎(chǔ)資產(chǎn)

一個(gè)企業(yè)剩余的可以交易的碳配額不是固定不變的，可以通過(guò)改良設(shè)備、改進(jìn)設(shè)備減少碳排放量，增加可出售的碳排放權(quán)，企業(yè)可以將未來(lái)幾年的碳排放權(quán)一起打包作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，那么這時(shí)就存在了一個(gè)問(wèn)題，就是未來(lái)幾年的剩余碳排放權(quán)的預(yù)測(cè)問(wèn)題，又回到了現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)上。

3、循環(huán)購(gòu)買

除此之外在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上還應(yīng)關(guān)注是否增加循環(huán)購(gòu)買，因?yàn)榻灰灼陂g可能非常短，交易頻率現(xiàn)階段也不是很好預(yù)測(cè)。

雖然碳配額ABS還有一定空間的研究需求，但碳配額ABS的開(kāi)展更有利于企業(yè)控制碳排放量，以碳排放權(quán)作為資產(chǎn)池進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資，一方面擴(kuò)大了企業(yè)的融資渠道，利用資產(chǎn)證券化手段實(shí)現(xiàn)碳配額和融資資金的轉(zhuǎn)化，緩解企業(yè)的減排融資壓力。另一方面，促進(jìn)碳排放交易市場(chǎng)的活躍度，及定價(jià)的合理性，更有利于碳市場(chǎng)的健康，最終服務(wù)于“碳中和、碳達(dá)峰”的目標(biāo)。