作者：毛小柒

來源：濤動(dòng)宏觀（ID:jinrongjianghu123123)

【正文】

2021年12月31日，央行發(fā)布《宏觀審慎政策指引（試行）》，意味著中國(guó)版宏觀審慎政策框架正式確立，該文件不僅界定了相關(guān)概念、闡述了宏觀審慎政策框架的主要內(nèi)容，并提出了實(shí)施好宏觀審慎政策所需的系列要求。

一、《宏觀審慎政策指引（試行）》的要點(diǎn)梳理

《宏觀審慎政策指引（試行）》明確了具有中國(guó)特色的宏觀審慎政策框架，具體包括宏觀審慎政策目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、政策工具、傳導(dǎo)機(jī)制與治理機(jī)制等。

（一）牽頭部門、目標(biāo)與適用對(duì)象

1、央行：宏觀審慎管理的牽頭部門

《宏觀審慎政策指引（試行）》明確央行作為宏觀審慎管理的牽頭部門，并會(huì)同相關(guān)部門履行管理職責(zé)。實(shí)際上2020年10月23日《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》（參見新人民銀行法迎來修訂，央行職責(zé)和權(quán)限顯著擴(kuò)大）亦增加了央行的一項(xiàng)職能，即制定和執(zhí)行宏觀審慎政策。

2、目標(biāo)：防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

宏觀審慎政策的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》則指出宏觀審慎政策的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的順周期積累以及跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)和跨市場(chǎng)傳染，以維持金融體系的健康與穩(wěn)定。

3、適用對(duì)象：不局限于金融機(jī)構(gòu)

宏觀審慎政策的適用對(duì)象不僅包括從事金融業(yè)務(wù)或提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，還包括可能積聚和傳染系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施等。

可以看出，宏觀審慎政策既適用于金融機(jī)構(gòu)，亦適用于金融行為與金融基礎(chǔ)設(shè)施。例如，央行可以監(jiān)測(cè)金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)施宏觀審慎管理，促進(jìn)其協(xié)調(diào)發(fā)展。再比如，央行還可以組織對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行檢查評(píng)估，對(duì)系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施提出認(rèn)定意見并實(shí)施宏觀審慎管理。

（二）何為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？

1、基本內(nèi)涵

防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是宏觀審慎政策的目標(biāo)，具體指可能對(duì)正常開展金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面沖擊的金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)影響到金融體系整體的穩(wěn)健性，央行則需要牽頭提出防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策建議、處置方案并組織實(shí)施。

（1）從時(shí)間維度看，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一般由金融活動(dòng)的一致行為引發(fā)并隨時(shí)間累積，主要表現(xiàn)為金融杠桿的過度擴(kuò)張或收縮，由此導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)順周期的自我強(qiáng)化、自我放大。

（2）從結(jié)構(gòu)維度看，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)一般由特定機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)的不穩(wěn)定引發(fā)，通過金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施間的相互關(guān)聯(lián)等途徑擴(kuò)散，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨部門、跨市場(chǎng)、跨境傳染。

2、及時(shí)準(zhǔn)確識(shí)別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)很重要

（1）宏觀審慎政策的關(guān)鍵是及時(shí)準(zhǔn)確識(shí)別系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，即綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具和監(jiān)管判斷，識(shí)別金融體系中系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的來源和表現(xiàn)，衡量系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的整體態(tài)勢(shì)、發(fā)生可能性和潛在危害程度。

（2）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)重點(diǎn)包括宏觀杠桿率，政府、企業(yè)和家庭部門的債務(wù)水平和償還能力，具有系統(tǒng)重要性影響和較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)外溢性的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品和金融基礎(chǔ)設(shè)施等。

3、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)如何處置？

宏觀審慎政策的目標(biāo)是為了防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，但系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的處置無疑也比較重要，《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》明確了一系列舉措：

（1）監(jiān)督問題機(jī)構(gòu)實(shí)施自救，以及對(duì)問題機(jī)構(gòu)采取特別監(jiān)管措施；

（2）對(duì)債權(quán)人依法實(shí)施債務(wù)減記；

（3）協(xié)調(diào)地方政府落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)處置屬地責(zé)任；

（4）提供流動(dòng)性支持；

（5）發(fā)放金融穩(wěn)定貸款；

（6）設(shè)立特殊目的實(shí)體，承接、管理和處置問題機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債；

（7）設(shè)立特殊目的實(shí)體，收購(gòu)、注資并階段性持有問題機(jī)構(gòu)股份；

（8）其他處置措施。

（三）宏觀審慎政策工具有哪些？

宏觀審慎政策工具具有“宏觀、逆周期與防傳染”的特征，但有時(shí)宏觀審慎政策也會(huì)運(yùn)用一些與微觀審慎監(jiān)管類似的工具，如會(huì)對(duì)資本、流動(dòng)性、杠桿等提出要求（如對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)等）。整體來看，可以分為如下兩個(gè)維度：

1、時(shí)間維度：用于逆周期調(diào)節(jié)、平滑金融體系的順周期波動(dòng)

時(shí)間維度的工具主要包括資本管理工具、流動(dòng)性管理工具、資產(chǎn)負(fù)債管理工具、金融市場(chǎng)交易行為工具以及跨境資本流動(dòng)管理工具。

2、結(jié)構(gòu)維度：防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨部門和跨境傳染

結(jié)構(gòu)維度的工具主要包括特定機(jī)構(gòu)附加監(jiān)管規(guī)定（如系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和金控公司）、金融基礎(chǔ)設(shè)施管理工具、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品管理工具、風(fēng)險(xiǎn)處置等阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染的管理工具等四大類。

3、強(qiáng)約束力工具和引導(dǎo)類工具（按對(duì)政策實(shí)施對(duì)象約束力的大小劃分）

按對(duì)政策實(shí)施對(duì)象約束力大小，宏觀審慎政策工具還可分為強(qiáng)約束力工具和引導(dǎo)力工具，這里的引導(dǎo)類工具主要指牽頭部門通過研究報(bào)告、信息發(fā)布、評(píng)級(jí)公告、風(fēng)險(xiǎn)提示等方式，提出對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的看法和風(fēng)險(xiǎn)防范的建議。

4、宏觀審慎壓力測(cè)試

宏觀審慎壓力測(cè)試是指通過測(cè)試極端情況下金融體系對(duì)沖擊的承受能力，是開展宏觀審慎管理的重要參考和支撐，具體包括宏觀層面壓力測(cè)試，還包括系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試、金融控股公司壓力測(cè)試、金融行業(yè)壓力測(cè)試等針對(duì)特定機(jī)構(gòu)和行業(yè)的壓力測(cè)試。實(shí)際上2021年12月27日，央行在定調(diào)2022年工作方向（參見央行和外管局定調(diào)2022）時(shí)便指出要要進(jìn)一步健全宏觀審慎政策框架和治理機(jī)制，開展宏觀審慎壓力測(cè)試，而這里的宏觀審慎壓力測(cè)試主要針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及跨境資本流動(dòng)對(duì)金融行業(yè)的影響可能會(huì)是重點(diǎn)。

二、國(guó)內(nèi)外宏觀審慎政策領(lǐng)域的實(shí)踐簡(jiǎn)述

（一）全球維度

1、宏觀審慎政策框架形成于2008年金融危機(jī)以后。當(dāng)時(shí)雷曼、貝爾斯登、AIG以及花旗集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入困境甚至破產(chǎn)，使局部危機(jī)最終演變成大蕭條以來最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，國(guó)際社會(huì)才普遍認(rèn)識(shí)到金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體穩(wěn)健不代表金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)健，需要通過宏觀審慎政策框架來彌補(bǔ)微觀審慎監(jiān)管的不足，以防范金融體系順周期變化以及風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨部門和跨境傳染帶來的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

2、為此，2008年金融危機(jī)以來，F(xiàn)SB、IMF、BIS、BCBS等國(guó)際組織和主要經(jīng)濟(jì)體，一直致力于推動(dòng)建立健全宏觀審慎政策框架，加大宏觀審慎政策實(shí)施力度。2009年初，BIS提出用宏觀審慎性的概念來概括導(dǎo)致危機(jī)中“大而不能倒”、順周期性、監(jiān)管不足、標(biāo)準(zhǔn)不高等問題。G20匹茲堡峰會(huì)最終形成的會(huì)議文件及其附件中開始正式引用了“宏觀審慎管理”和“宏觀審慎政策”的提法，G20首爾峰會(huì)上進(jìn)一步形成了宏觀審慎管理的基礎(chǔ)性框架（包括最主要的監(jiān)管以及宏觀政策方面的內(nèi)容）。

3、G20批準(zhǔn)的巴塞爾協(xié)議III新資本要求將提高資本質(zhì)量作為重點(diǎn)，并明確分為五個(gè)層次，即最低資本要求、資本留存緩沖、逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)額外資本要求以及應(yīng)急資本機(jī)制。當(dāng)然，除資本要求外，國(guó)際上的宏觀審慎政策框架還包括流動(dòng)性、杠桿率等方面的內(nèi)容。

（二）中國(guó)維度

中國(guó)在宏觀審慎政策實(shí)踐方面雖然最早可以追溯至2003年（即在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域首次引入最低首付比例政策），但是真正全面實(shí)施應(yīng)該自2016年將2010年引入的差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級(jí)為MPA開始算起，即將信貸投放與金融機(jī)構(gòu)資本水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)合在一起。隨后高層對(duì)建立宏觀審慎管理政策框架提出了一系列要求，如2017年第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出“要以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線，加強(qiáng)宏觀審慎管理制度建設(shè)”、十九大報(bào)告則提出“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”、2019年央行獲批準(zhǔn)設(shè)立了宏觀審慎管理局、2020年發(fā)布的《中國(guó)人民銀行法（修訂草案征求意見稿）》將宏觀審慎管理和防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等職能歸入央行。

1、推進(jìn)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

本部分內(nèi)容參見【以此為準(zhǔn)】國(guó)內(nèi)最有實(shí)力的19家銀行被敲定。2018年11月，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，確立了我國(guó)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)、監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置的總體制度框架。2020年9月30日，央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法（征求意見稿）》和《關(guān)于建立逆周期資本緩沖機(jī)制的通知》，同年12月央行與銀保監(jiān)會(huì)分別發(fā)布了《系統(tǒng)重要性銀行評(píng)估辦法》。2021年10月，央行發(fā)布《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》和《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》。

2、推進(jìn)建立中國(guó)特色的宏觀審慎政策框架

2020年9月，央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)正式建立我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逆周期資本緩沖機(jī)制。目前已經(jīng)發(fā)布的《宏觀審慎政策指引》則圍繞政策目標(biāo)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估、政策工具箱，政策傳導(dǎo)等要點(diǎn)，健全宏觀審慎治理機(jī)制，探索建立具有中國(guó)特色的宏觀審慎政策框架。

3、加強(qiáng)對(duì)金控公司的監(jiān)管

2020年9月，《關(guān)于實(shí)施金融控股公司準(zhǔn)入管理的決定》發(fā)布，明確非金融企業(yè)控股或?qū)嶋H控制兩類或者兩類以上金融機(jī)構(gòu)，具有規(guī)定情形的，應(yīng)當(dāng)向央行提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立金融控股公司，并接受監(jiān)管。央行則發(fā)布了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（參見金融控股集團(tuán)全解），遵循宏觀審慎管理理念，堅(jiān)持總體分業(yè)經(jīng)營(yíng)為主的原則，以并表為基礎(chǔ)，對(duì)金融控股公司資本、行為及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、持續(xù)、穿透式監(jiān)管。

預(yù)計(jì)2022年可能會(huì)有一些金控公司會(huì)獲批，目前已有中國(guó)中信（受理時(shí)間為2021年5月28日）、中國(guó)光大集團(tuán)（受理時(shí)間為6月4日）以及北京金融控股集團(tuán)（受理時(shí)間為8月23日）等3家設(shè)立金控公司的申請(qǐng)被受理。

4、強(qiáng)化對(duì)地產(chǎn)與跨境資金流動(dòng)等重點(diǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎監(jiān)管

2020年2月，央行等六部委聯(lián)合印發(fā)《統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案》，明確將金融資產(chǎn)登記托管系統(tǒng)、清算結(jié)算系統(tǒng)、交易設(shè)施、交易報(bào)告庫(kù)、重要支付系統(tǒng)、基礎(chǔ)征信系統(tǒng)等六類設(shè)施及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，納入統(tǒng)籌監(jiān)管范圍。2020年以來，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域提出了一系列宏觀審慎政策要求（參見地產(chǎn)行業(yè)金融政策手冊(cè)），推出了三道紅線、房地產(chǎn)貸款集中度、居民債務(wù)收入比、房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等宏觀審慎政策工具。通過動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和全口徑跨境融資宏觀審慎系數(shù)等方式加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管。

后續(xù)國(guó)內(nèi)宏觀審慎政策的工作重點(diǎn)將聚焦于健全房地產(chǎn)金融、外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、影子銀行以及跨境資金流動(dòng)（包括動(dòng)態(tài)調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和全口徑跨境融資宏觀審慎系數(shù)）等重點(diǎn)領(lǐng)域宏觀審慎監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警體系，分步實(shí)施宏觀審慎壓力測(cè)試并將其制度化。

三、對(duì)跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架的簡(jiǎn)要討論

這里對(duì)近期備受政策層面關(guān)注的跨境資本流動(dòng)性給予專門討論。在金融雙向開放步伐不斷加快的背景下，短期跨境資本逐利性、易超調(diào)和順周期性等特點(diǎn)很容易刺激金融機(jī)構(gòu)過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、加劇金融體系脆弱性、放大宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而政策部門亦于2017年提出了“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架。

（一）我國(guó)跨境資本流動(dòng)的特征

1、2005年以來，全球跨境資本流動(dòng)總體呈現(xiàn)出08年金融危機(jī)前規(guī)模逐年攀升、危機(jī)后在大幅縮量基礎(chǔ)上反復(fù)波動(dòng)的特點(diǎn)（期間受歐債危機(jī)、貿(mào)易摩擦和疫情等因素影響而明顯波動(dòng)）。

2、我國(guó)跨境資本流動(dòng)性階段性特征更為突出，具體看，

（1）2000年至2014年上半年，我國(guó)經(jīng)常賬戶和非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶呈現(xiàn)雙順差、資金大規(guī)模流入的特征。

其中，08年金融危機(jī)前，直接投資項(xiàng)下資金凈流入規(guī)模較大；08年金融危機(jī)后，證券投資、外債等其他投資項(xiàng)下資金凈流入占比開始提升。

（2）2014下半年至2016年，我國(guó)經(jīng)常賬戶呈現(xiàn)順差、非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶出現(xiàn)逆差，外匯儲(chǔ)備有所下降（期間經(jīng)歷2015年的8.11匯改）。

（3）2017-2019年，受到貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化等因素影響，跨境資本流動(dòng)總體較為復(fù)雜。

（4）2020年以來，跨境資本雙向流動(dòng)特征更為突出，如2020年經(jīng)常賬戶順差2740億美元、資本和金融賬戶逆差1058億美元，外匯儲(chǔ)備規(guī)模較為平穩(wěn)。

（二）跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)如何傳導(dǎo)？

IMF等相關(guān)研究表明，跨境資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)可以分為信貸膨脹、資產(chǎn)價(jià)格、未對(duì)沖外幣借款、銀行非核心融資、關(guān)聯(lián)性五類渠道，且這五類渠道之間會(huì)通過反饋效應(yīng)相互強(qiáng)化。同時(shí)IMF通過《二十國(guó)集團(tuán)基于國(guó)家經(jīng)驗(yàn)得出的資本流動(dòng)管理一致性結(jié)論》（2011年）和《資本流動(dòng)開放與管理：機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)》（2012年）等文件構(gòu)建了針對(duì)跨境資本流動(dòng)的政策框架。

（三）我國(guó)主要通過宏觀審慎管理措施來應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

1、我國(guó)主要通過宏觀審慎管理措施來應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并于2017年提出了外匯市場(chǎng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的兩位一體管理框架，即不以控制跨境資本流動(dòng)為目的、而是著眼于應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看：（1）廣泛適用性工具主要包括逆周期資本緩沖、杠桿率要求、宏觀審慎壓力測(cè)試；（2）分部門工具主要包括貸款價(jià)值比、債務(wù)收入比、分部門資本要求等；（3）流動(dòng)性工具主要包括流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比率、外匯存款準(zhǔn)備金等；（4）結(jié)構(gòu)性工具主要包括銀行間風(fēng)險(xiǎn)敞口上限等。

2、上述工具大多已在實(shí)踐，下一步的方向包括（1）豐富對(duì)銀行等各類交易主體全覆蓋的宏觀審慎管理政策工具箱；（2）研究開展跨境資本流動(dòng)宏觀審慎壓力測(cè)試；（3）外匯市場(chǎng)微觀監(jiān)管方面從重事前審批轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)事中事后監(jiān)管，加強(qiáng)外匯批發(fā)和零售市場(chǎng)的行為監(jiān)管，高度關(guān)注貨幣錯(cuò)配、期限錯(cuò)配等風(fēng)險(xiǎn)；（4）進(jìn)一步推動(dòng)金融改革開放（如穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、穩(wěn)步深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革等），加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理的國(guó)際合作。

四、對(duì)MPA （Macro Prudential Assessment，宏觀審慎評(píng)估體系）的簡(jiǎn)要討論

MPA是中國(guó)版宏觀審慎政策框架的主要構(gòu)成部分，亦可被視為中國(guó)建立宏觀審慎政策框架的起點(diǎn)，有必要單獨(dú)對(duì)其進(jìn)行討論。2015年12月29日，央行召開會(huì)議，部署改進(jìn)合意貸款管理，從2016年開始實(shí)施宏觀審慎評(píng)估有關(guān)工作。將現(xiàn)有的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級(jí)”為“宏觀審慎評(píng)估體系”（Macro Prudential Assessment, 以下簡(jiǎn)稱MPA）。

（一）MPA每季度評(píng)一次，通常在季度末的后一個(gè)月內(nèi)完成。人行對(duì)相關(guān)指標(biāo)按月檢測(cè)，發(fā)現(xiàn)異常及時(shí)預(yù)警，必要時(shí)進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

（二）MPA評(píng)估的指包括資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行等七大方面約14個(gè)指標(biāo)。根據(jù)宏觀調(diào)控需要，人民銀行可對(duì)指標(biāo)構(gòu)成、權(quán)重和相關(guān)參數(shù)、評(píng)分方法等進(jìn)行調(diào)整。 實(shí)際上近年來，MPA體系的內(nèi)涵在不斷豐富，覆蓋范圍和適用對(duì)象持續(xù)擴(kuò)大。

（三）MPA體系的實(shí)施能夠體現(xiàn)出政策層面的導(dǎo)向變化：

1、由于資本與杠桿這個(gè)指標(biāo)具有一票否決權(quán)，因此各銀行會(huì)通過對(duì)資產(chǎn)的重新配置，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額的目的。因此，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將更加受到銀行的青睞，比如高等級(jí)債券、銀行承兌匯票等。 

2、為了防止銀行間惡性競(jìng)爭(zhēng)，央行對(duì)各銀行的定價(jià)行為給予了十分重要的分量，將使得高息攬儲(chǔ)的行為進(jìn)一步受到遏制。 

3、由于從合意信貸管理升級(jí)為廣義信貸管理，口徑擴(kuò)大之后，使得過去幾年大行其道的規(guī)模騰挪空間備受擠壓，銀行會(huì)更注重資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)和收益，而不是用通道進(jìn)行監(jiān)管套利，更加注重提升資產(chǎn)的主動(dòng)管理能力。

4、在MPA體系內(nèi)，將很難再現(xiàn)這種依靠同業(yè)業(yè)務(wù)帶動(dòng)銀行高速發(fā)展的模式。因?yàn)閷⑹艿綇V義信貸規(guī)模的增長(zhǎng)率限制，以及同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例限制。 

5、受到流動(dòng)性指標(biāo)的限制，將對(duì)銀行錯(cuò)配業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。過去幾年，由于資產(chǎn)收益率快速下降，而銀行的負(fù)債成本下降較慢，使得錯(cuò)配業(yè)務(wù)在同業(yè)中盛行，還一度導(dǎo)致了2013年6月的錢荒事件。用短期負(fù)債和長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行錯(cuò)配的期限套利業(yè)務(wù)成為很多銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但是在MPA體系下，對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的管理，將使得該類業(yè)務(wù)受到一定影響。 

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原標(biāo)題： 中國(guó)版宏觀審慎政策規(guī)則落地